Cette semaine, vous découvrez les produits dérivés les plus simples et les plus courants et comment ils peuvent être utilisés pour gérer les risques. Nous vous donnerons ici un aperçu rapide de la manière dont les banques et autres sociétés financières utilisent les produits dérivés et des raisons pour lesquelles elles le font.
Une banque attire les dépôts et accorde des prêts
Vous avez vu que les différentes sociétés financières ont des rôles différents. Dans le secteur de la banque de détail, une banque attire les dépôts et accorde des prêts (comme la societe generale particulier compte fr). La différence entre les taux d’intérêt sur les prêts et sur les dépôts crée un profit. Comment des taux d’intérêt faibles ou nuls affecteraient-ils le potentiel de profit de la banque de détail ? Les banques jouent un double rôle sur les marchés des produits dérivés. Les banques sont des intermédiaires sur le marché de gré à gré (OTC), faisant correspondre les vendeurs et les acheteurs et percevant des commissions. Cependant, les banques participent aussi directement aux marchés des produits dérivés en tant qu’acheteurs ou vendeurs. Elles sont des utilisatrices finales des produits dérivés.
Comment les banques utilisent les produits dérivés
Tout d’abord, voyons comment les banques utilisent les produits dérivés pour acheter une protection pour leur propre compte. Les banques utilisent les produits dérivés pour se couvrir, pour réduire les risques liés aux opérations de la banque. Par exemple, le profil financier d’une banque peut la rendre vulnérable aux pertes dues aux variations des taux d’intérêt. La banque peut acheter des contrats à terme sur taux d’intérêt pour se protéger ou encore, un fonds de pension peut se protéger contre les défaillances de crédit.
Supposons qu’il ait investi dans des obligations d’entreprises et qu’il souhaite souscrire une assurance contre l’éventualité d’un défaut de paiement. Le fonds de pension peut acheter un swap sur défaillance de crédit (ou CDS). Le vendeur (ou émetteur) du CDS promet de payer la valeur nominale de l’obligation si celle-ci devient sans valeur. AIG, qui a été renflouée en 2008, avait souscrit des CDS sur plus de 500 milliards d’actifs, dont 78 milliards sur des titres complexes adossés à des hypothèques et à d’autres prêts. Vous pouvez constater que chaque transaction dérivée a deux côtés :
- une partie veut se protéger contre le risque ;
- une autre partie est prête à prendre ce risque, moyennant une commission.
Comment les banques prennent-elles le risque ?
Supposons que vous ayez investi dans une action. Pour vous protéger contre une éventuelle chute des cours, vous pouvez acheter une option de vente auprès d’une banque. Vous payez une prime d’option et achetez le droit de vendre l’action à un prix convenu à une date convenue. À cette date, si le cours de l’action a fortement baissé, vous pouvez exercer l’option et vendre l’action au prix d’exercice convenu. La banque reçoit la prime de l’option et prend le risque de devoir vous acheter les actions à un prix beaucoup plus élevé que le prix du marché. Au cours de la période 2004-08, Berkshire Hathaway a gagné 4,8 milliards de dollars en primes pour la vente de contrats d’options de vente à 15 ans sur les indices S&P500 et FTSE100.
Les banques ne peuvent pas prêter tout leur capital
Une différence importante entre les banques et les entreprises non financières est que les banques doivent respecter des réglementations en matière de capital. Les banques ne peuvent pas prêter tout leur capital. Elles sont tenues de détenir une proportion du capital total de la banque (par exemple, 8%) pour faire face aux pertes opérationnelles et pour honorer les retraits. Qu’est-ce que cela signifie ?
- D’une part, les banques sont incitées à opérer sur le marché des produits dérivés pour compenser le capital réglementaire.
- D’autre part, les pertes sur les produits dérivés peuvent conduire une banque à ne pas disposer de fonds propres réglementaires suffisants, ce qui signifie que la banque n’est pas bien préparée à faire face aux chocs du système financier.
C’est ce qui s’est passé lors de la crise financière mondiale de 2007-2008. Pouvez-vous voir le potentiel des banques et des autres sociétés financières à utiliser les produits dérivés pour répartir les risques de manière optimale pour l’économie ? Et les problèmes potentiels ?